Предмет. В академической дискуссии, посвященной особенностям финансовых кризисов, центральное место занимает анализ исторических паттернов волатильности. Большинство исследователей указывают на то, что для финансовых кризисов характерны продолжительные по времени сильные флуктуации на фондовых рынках. Подобная реакция на кризисные явления в экономике наблюдается на протяжении известной финансовой истории. Поиск движущих сил, стимулирующих именно такое поведение, вызывает интерес как в академических кругах, так и у участников фондовых рынков. Цель. Изучение влияния масштабов национальных фондовых рынков и различных кризисных явлений в экономике на уровень рисков операций с финансовыми инструментами. Методология. Идентификация скрытых режимов проводилась с использованием моделей с Марковскими переключениями. В основу определения скрытых рыночных состояний положено соотношение компонент финансовой турбулентности, характеризующих изолированные изменения корреляционного риска и волатильности. Оценка влияния масштаба фондовых рынков на показатели доходности и риска операций с финансовыми инструментами производилась с помощью модели векторной авторегрессии. Результаты. Оценка влияния кризисных явлений в экономике на числовые характеристики избыточной доходности крупнейших мировых фондовых рынков с использованием двухрежимных моделей с Марковскими переключениями выявила значимые различия в поведении фондовых рынков на различных отрезках времени. В работе установлено, что в периоды, сопровождающиеся кризисными явлениями в экономике, доминирующим на рынке режимом является режим высокой волатильности. При комбинировании типичных и атипичных значений компонент финансовой турбулентности выявлены четыре скрытых состояния рынка, которые предоставляют дополнительную информацию о грядущем изменении или сохранении действующего на рынке режима. Для рынков с высокой капитализацией характерны односторонние каузальные связи. Приспособление рынков к шокам рынка США происходит почти вдвое медленнее, чем к шокам развивающихся рынков. Выводы. Выявленные зависимости позволяют повысить объяснительный и прогностический потенциал статистического анализа рисков на национальных фондовых рынках.
Вестник Воронежского государственного университета. Серия: Экономика и управление
2022. — Выпуск 1
Содержание:
Предмет. Нефинансовая отчетность в области комплаекс-менеджмента способна доказать регуляторам, инвесторам и другим заинтересованным сторонам, что корпоративная комплаенс-система является реально функционирующей, соответствующей характеру и масштабу деятельности компании и эффективной. В условиях высокой степени многообразия методологических подходов к раскрытию нефинансовой информации одной из важнейших проблем остается отсутствие специализированных стандартов отчетности в области комплаекса. Цель. Разработка методического подхода к подготовке нефинансовой отчетности в области комплаенс-менеджмента. Методология. Основные выводы исследования базируются на общенаучных методах познания -анализе и синтезе, сравнении, дедукции и индукции. Выводы. Предложен методический подход к разработке нефинансовой отчетности в области комплаекс-менеджмента, включающий принципы, определяющие содержание и качество отчета; формы подготовки отчетности в зависимости от охвата и структуры раскрываемой информации, степени ее стандартизации и назначения; базовый состав элементов и показателей отчетности, которые классифицированы по функциям процесса управления соответствием (предотвращение - выявление - реагирование) и согласованы с актуальными версиями GRI Standards. С использованием методического подхода проанализировано качество раскрытия информации в области комплаенса в публичной отчетности российских компаний, занимающих лидирующие позиции в профильных рейтингах и конкурсах. Полученные результаты свидетельствуют о том, что отечественные компании стремятся ежегодно улучшать качество отчетных процессов в соответствии с требованиями международных стандартов. Тем не менее в настоящее время отчетность в области комплаекс-менеджмента находится на начальной стадии развития.
Ключевые слова
Предмет. Оценка стоимости компаний - реципиентов венчурных инвестиций является неотъемлемой частью процесса получения финансирования. Корректное определение стоимости портфельной компании позволяет рассчитать долю в собственном капитале компании, которая будет получена венчурным фондом в обмен на инвестиции. В данной статье исследуются наиболее релевантные методы оценки стоимости компаний-реципиентов на венчурных стадиях развития. Цель. Разработка матрицы выбора метода оценки стоимости портфельной компании на венчурных стадиях развития с учетом национальной специфики. Метод. Для достижения поставленной цели применялась следующая совокупность научных методов и приемов: классификация, индукция и дедукция, критический и логический анализ, обобщение, структуризация. Результаты. Систематизированы и описаны операционные результаты, которые достигают компании - реципиенты венчурных инвестиций на инвестиционных стадиях развития, обобщены финансовые детерминанты. На основании обобщения финансовых и операционных результатов компаний-реципиентов венчурных инвестиций определены финансовые детерминанты, на которых основываются методы оценки стоимости портфельной компании. Было установлено, что нет идеального метода оценки недавно созданных инновационных компаний, разрабатывающих уникальную продукцию или услуги, для которых не сформирован рынок. В результате проведенного исследования разработана матрица выбора метода оценки стоимости портфельной компании. Выводы. В отличие от существующих способов предложенная матрица представляет системный подход, который позволяет выбрать методы оценки в зависимости от инвестиционной стадии развития, на которой находится компания - реципиент инвестиций.
Ключевые слова
Предмет. Процесс движения иностранных инвестиций происходит на самостоятельном мировом рынке финансовых ресурсов. Его функционирование зависит от национальных инвестиционных политик государств, политической расстановки сил в мире, макроэкономических показателей той или иной страны, инвестиционного климата. В условиях инвестиционного процесса между принимающими странами и экономическими субъектами, которые намерены развивать совместное предпринимательство с иностранными партнерами, иностранные инвестиции могут оказывать неоднозначное воздействие на экономику регионов. Государству-реципиенту необходимо проводить разумную политику регулирования иностранных инвестиций, оценивать их положительное и отрицательное влияние через призму макроэкономических показателей с использованием различных экономико-математических моделей в целях использования положительных эффектов иностранных инвестиций для сбалансированного и устойчивого развития территорий. В настоящее время для оценки влияния иностранных инвестиций в Российской Федерации применяются пять экономико-математических моделей, которые оценивают влияние только прямых иностранных инвестиций и используются исключительно на федеральном уровне (на уровне субъектов РФ расчёты не осуществляются, учет исходных показателей не проводится). Предмет исследования - система отношений в Российской Федерации и регионе (Ярославской области) в сфере привлечения иностранных инвестиций. Цели. На основе анализа экономико-математических моделей для оценки влияния иностранных инвестиций на экономику страны-реципиента оценить влияние иностранных инвестиций на экономику Ярославского региона по модифицированной модели мультипликатора-акселератора в 2013 и 2018 гг. Методология. Методологической базой работы стали общенаучные методы исследования, в том числе сравнительный, экономико-статистический методы, метод экспертных оценок. В работе систематизированы исходные показатели для использования модели мультипликатора-акселератора на уровне субъектов РФ. Выводы. Сделан вывод, что с помощью модели акселератора-мультипликатора с учетом фактора прямых иностранных инвестиций возможно осуществлять минимальные расчеты по поиску баланса между отечественными и прямыми иностранными инвестициями в целях ускорения экономического роста субъектов РФ.
Ключевые слова
Предмет. Эффективное развитие высокотехнологичных производств обеспечивается качественной институциональной средой, сформированной как на федеральном уровне, так и в пространстве региона. Большинство известных работ по данному направлению носит фрагментарный характер и оставляет зону для дальнейшего исследования институциональной среды развития высокотехнологичных производств в регионе. Цель. Идентификация минимально необходимого каркаса институциональной среды, обеспечивающей развитие высокотехнологичных производств в регионе. Метод. В настоящей работе использовались общенаучные и специальные методы: анализа, синтеза, обобщения, сравнения, индукция, дедукция, экономический анализ, контент-анализ, табличная интерпретация эмпирико-фактологической информации. Результаты. Выявлены ключевые институты политического, правового, экономического и социального характера, влияющие на развитие высокотехнологичных производств на территории. Выводы. Институциональная среда является сложной и многомерной системой институтов и их взаимодействий, влияющих на деятельность всех экономических агентов, включая инновационные и высокотехнологичные компании. Поэтому необходимо как в стране, так и в пространстве регионов обеспечить формирование качественных институтов, которые обеспечат предсказуемость взаимодействий, возникающих в секторе высоких технологий, снизят трансакционные издержки и прочее.
Ключевые слова
Предмет. Сокрытие доходов и уклонение от налогообложения на сегодня являются проблемой мирового масштаба. Глобализация экономики и либерализация международного движения капитала выводят теневые финансовые потоки за рамки отдельных стран, придавая им мировое значение. Статья посвящена исследованию влияния тенизации экономики на показатели экономического развития страны. В работе выдвинута гипотеза о влиянии теневой деятельности на все стадии процесса производства и перераспределения ресурсов, на финансовую стабильность и независимость страны, объемы доходов бюджета. В статье проведен сравнительный анализ динамики показателей экономического развития страны и уровня тенизации экономики. Цель. Углубление сущностной характеристики понятийной категории «теневая экономика» и комплексное исследование содержательности факторного сегмента в контексте имеющейся взаимосвязи между теневой экономикой и экономической безопасностью. Методология. В процессе достижения поставленных целей использовались методы анализа и синтеза, логического конструирования, табличные и графические методы представления данных. Для исследования взаимосвязи показателей теневой экономики и уровня экономической безопасности государства был использован корреляционный анализ. Результаты. На базе статистических показателей проведено сопоставление показателей развития теневой экономики и отдельных индикаторов экономической безопасности России. С помощью корреляционного анализа установлена степень связи между уровнем тенизации экономики и показателями экономической безопасности. Выводы. В результате исследования сформулировано авторское определение сущностного содержания понятийной категории «теневая экономика» с определением преимуществ представленных характеристик. Обоснована взаимосвязь между теневой экономикой и экономической безопасностью страны. Проведенный анализ показал наличие влияния тенизации на уровень ВВП страны. Результаты расчетов показали, что по большинству показателей экономической безопасности и уровнем тенизации экономики наблюдается умеренная или заметная связь. Установленные зависимости могут стать основой для определения ключевых векторов государственной политики противодействия тенизации и инструментария влияния на наиболее чувствительные показатели экономического развития страны.
Ключевые слова
Предмет. Рассматривается влияние трубопровода « Северный поток-2» на экосистему Балтийского моря. Экологические услуги природных, в частности аквальных, систем имеют высокую стоимость (по некоторым оценкам она значительно превышает мировой ВВП). Наблюдается стремительная деградация их качества, особенно в регионах, ландшафты которых испытывают значительное антропогенное воздействие. К ним относится и Балтийское море. Все большую популярность в международных отношениях приобретает принцип « загрязнитель платит». Доказательства отсутствия негативного влияния трубопровода подтверждают отсутствие оснований для применения данного принципа в случае с ним. Цель. Показать, что «Северный поток-2» не представляет собой значительной угрозы для аквальных ландшафтов моря и не приводит к значительной деградации их экологических услуг. Методология. В исследовании осуществляется моделирование будущего состояния аквальных экосистем после строительства трубопровода. Также применяется анализ структуры экосистемных услуг, оказываемых аквальными ландшафтами Балтийского моря, с опорой на имеющиеся оценки для экологических услуг аквальных систем других регионов. Результаты. Для большинства экологических услуг, предоставляемых аквальными ландшафтами Балтийского моря, влияние трубопровода незначительно и (или) проявляется исключительно по его маршруту и в точках входа (Усть-Луга) и выхода (Грайфсвальд, Германия). В некоторых случаях это имеет как негативное, так и позитивное влияние, например, если речь идет об условиях существования некоторых биологических видов или рекреационной услуге. Значительная деградация экосистемных услуг, оказываемых аквальными системами Балтийского моря, и, как следствие, существенное снижение их стоимости вследствие воздействия трубопровода «Северный поток-2» не ожидается. Выводы. Экологическое состояние Балтийского моря вызывает тревогу. Россия вносит вклад в его ухудшение, в частности, в процесс эвтрофикации. Однако трубопровод «Северный поток-2» имеет к этому незначительное отношение, а в некоторых случаях оказывает позитивное влияние на аквальные ландшафты моря, как прямое, так и косвенное.