Экономическое развитие России

В июле-августе 2015 г. произошло новое значительное ослабление курса российской валюты, что в существенной мере предопределило как ускорение инфляции, так и решение о сохранении ключевой процентной ставки на уровне 11% годовых, принятое на сентябрьском заседании Совета директоров ЦБ РФ. В августе индекс потребительских цен (ИПЦ) продолжал расти и составил 0,4% (в августе 2014 г. - 0,2%), впервые достигнув столь высоких значений по итогам этого месяца с 2010 г., когда прирост ИПЦ был равен 0,6%. Ускорение темпа прироста цен оказалось наиболее значительным в последнюю неделю августа, когда оно составило 0,2%. За первые три недели сентября потребительские цены увеличились еще на 0,5%.

По оперативным данным Федерального казначейства, по итогам января-августа 2015 г. доходы федерального бюджета сократились по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года на 1,6 п.п. ВВП, а расходы выросли на 2,5 п.п. ВВП. Доходы и расходы консолидированного бюджета субъектов РФ за первые семь месяцев текущего года относительно того же периода предыдущего увеличились на 1,1 и 0,4 п.п. ВВП соответственно. Дефицит федерального бюджета за январь-август 2015 г. составил 2,1% ВВП, что на 4,1 п.п. ВВП ниже положительного сальдо федерального бюджета за январь-август 2014 г. Консолидированный бюджет субъектов РФ по итогам исследуемого периода исполнен с профицитом в 1,4% ВВП, на 0,6 п.п. ВВП превысившим показатель за первые семь месяцев предыдущего года. 22 сентября 2015 г. Президент РФ провел совещание 1, на котором были определены основные приоритеты федерального бюджета на 2016 г., в том числе: обеспечение сбалансированности и устойчивости государственных финансов за счет существенного снижения зависимости бюджета от нефтяных цен; выполнение правительством социальных обязательств перед населением, переход на адресную социальную поддержку наиболее уязвимых категорий граждан, сохранение роли федерального бюджета как одного из ведущих инструментов развития и пр. Существенного снижения расходов федерального бюджета на следующий год не планируется, и допустимый объем дефицита бюджета определен в размере 3% ВВП.

Усиление темпов экономического спада, наблюдавшееся в июле-августе текущего года, было обусловлено сжатием внутреннего спроса. Объем инвестиций в основной капитал в августе 2015 г. сократился относительно того же периода предыдущего года на 6,8%, объем оборота розничной торговли - на 9,1%. Сужение внутреннего рынка активизировало тенденцию к снижению выпуска промышленной продукции: индекс промышленного производства в августе 2015 г. составил в годовом выражении 95,7%, в том числе обрабатывающих производств - 93,2%. Ситуация существенно осложняется развертыванием тенденции к росту безработицы: в рассматриваемый период она увеличилась относительно августа 2014 г. на 8,9%.

Ухудшение прогнозов роста мировой экономики, неблагоприятная конъюнктура на внешних рынках, спад в реальном секторе экономики в результате инфляции и резкого удорожания кредитов, а также антироссийские санкции, как и запрет на ввоз некоторых видов продовольствия из стран, которые ввели экономические санкции против РФ, - все это усиливает негативные тенденции, наблюдаемые в российской внешней торговле.

В последние месяцы глобальная экономика столкнулась с усилением рисков, связанных в первую очередь с состоянием и проводимой политикой в двух крупнейших экономиках мира. Дестабилизирующее воздействие на мировую экономику продолжают оказывать ожидания ужесточения денежно-кредитной политики со стороны монетарных властей США. Снижение уровня безработицы и устойчивое восстановление деловой активности создают предпосылки для повышения ключевой процентной ставки ФРС США, что, в свою очередь, способно усилить отток капитала из развивающихся экономик и вызвать новую волну ослабления их валют. Не менее, а даже более негативное воздействие на экономические ожидания в мире оказывают продолжающееся замедление роста экономики Китая, обвал на его фондовом рынке и неожиданная девальвация юаня.

По данным конъюнктурных опросов, проводимых Институтом экономической политики им. Е.Т. Гайдара, промышленные предприятия продолжают уверенно контролировать развитие вялотекущих кризисных явлений в секторе. Оценки запасов готовой продукции, спроса и занятости далеки от привычных (фиксировавшихся в 2009 г.) кризисных. Однако прогнозы спроса, выпуска, занятости и инвестиций показывают скорее готовность углубить дно нынешнего кризиса, чем желание оттолкнуться от него.

В июле 2015 г. наиболее заметные изменения произошли с показателями, касающимися взаимоотношений предприятий с банками. Доля предприятий, у которых задолженности банкам нет и не ожидается в ближайшие три месяца, в рассматриваемый период составила 51% (ранее выше 50% этот показатель оказывался только в 1998-1999 гг.). Доля предприятий, не собирающихся брать новые ссуды у банков в ближайшие три месяца, возросла по сравнению с июнем текущего года на 10 п.п. и составила 55% - более чем трехгодичный рекорд. И наконец, заметно снизились ожидания относительно роста задолженности банкам.

Эффективность проведения политики импортозамещения в России в настоящий момент определяется несколькими факторами: доступностью необходимых объемов финансирования и процедурами их использования, наличием спроса и особенностями цепочек добавленной стоимости импортозамещаемой продукции, а также возможностью сохранения уровня внутренней конкуренции. В настоящее время стремление активизировать процессы импортозамещения вызвано не столько необходимостью компенсировать негативные последствия реализовавшихся геополитических и экономических рисков, сколько намерением сформировать предпосылки для развития благоприятных институциональных условий, обеспечения макроэкономической стабильности и снижения зависимости от колебаний внешней конъюнктуры.

В августе 2015 г. наметились некоторые признаки оживления в кредитовании корпоративных клиентов и практически прекратилось сокращение розничного кредитного портфеля. Основным источником прибыли банков стала переоценка счетов в иностранной валюте в результате ускорившейся девальвации рубля.

В 2015 г. ухудшение качества банковских активов и снижение доходности традиционных банковских операций привели к резкому падению прибыли банковского сектора. Это лишило его основного источника пополнения собственных средств в ситуации, когда уровень достаточности капитала уже был близок к критическому. Прирост банковского капитала до конца лета 2015 г. концентрировался преимущественно в крупных государственных банках. В результате при увеличении собственного капитала банковского сектора значительное число кредитных организаций имеют недостаточный собственный капитал, чтобы выдержать дальнейшее ухудшение качества активов без дополнительной поддержки.

За рассматриваемый период (с 31.08.2015 по 25.09.2015) произошло умеренное падение всех основных показателей фондового рынка: индекс ММВБ снизился на 5,4%, «просели» все отраслевые индексы, кроме индекса машиностроения, отрицательную динамику показали почти все «голубые фишки». Суммарный отток средств с рынка составил за месяц 238,1 млн. долл., а с начала года этот показатель превысил 1 млрд. долл. Ситуация на внутрироссийском рынке корпоративных облигаций в сентябре текущего года оставалась сложной. Основным негативным явлением на нем стало снижение активности эмитентов и инвесторов; по-прежнему весьма непростым было положение с исполнением эмитентами своих обязательств перед держателями облигаций. Тем не менее умеренно позитивной динамикой отличились такие ключевые показатели рынка, как его объем и индекс, а также средневзвешенная доходность эмиссий (особенно в финансовом и в высокотехнологичном сегментах рынка).

В январе-августе 2015 г. построено 45,01 млн. кв. м жилья, что на 9,25% больше, чем за соответствующий период предыдущего года. Средняя фактическая стоимость строительства 1 кв. м общей площади жилых домов в первом полугодии 2015 г. снизилась по сравнению со вторым полугодием 2014 г на 9,83% и составила 39,44 тыс. руб., а соотношение между ценой 1 кв. м жилья общей площади на первичном рынке жилья и стоимостью строительства 1 кв. м жилья увеличилось за тот же период на 6,48% и достигло 132,35%. В январе-июле 2015 г. предоставлено 338 569 ИЖК на сумму 557 461 млрд. руб., что в денежном выражении на 60,12% меньше, чем за аналогичный период 2014 г. Просроченная задолженность по ИЖК в рублях на 1 августа 2015 г. составила 34,86 млрд. руб., при этом ее доля в остаточной задолженности увеличилась относительно 1 августа 2014 г. на 0,10 п.п. По данным ЦБ РФ, в июле 2015 г. средневзвешенная ставка по ИЖК в рублях, выданным в течение месяца, снизилась относительно ее максимального значения, зафиксированного 1 марта 2015 г., на 1,27 п.п. - до 13,44% годовых.

Относительно невысокие темпы роста доходов консолидированных бюджетов субъектов РФ компенсируются еще более низкими темпами роста бюджетных расходов, что пока позволяет держать под контролем уровень государственного долга регионов. Кроме того, антикризисные действия правительства остановили наращивание коммерческих долгов, хотя и не привели к их заметному сокращению. Несмотря на общую текущую сбалансированность региональных бюджетов, велика вероятность переноса существенной части бюджетных расходов на конец финансового года, что приведет к резкому росту государственного долга регионов.