Экономическое развитие России

Показатели развития экономики РФ в первом полугодии 2015 г. и первичные данные о динамике основных макропоказателей в июле-августе 2015 г. таковы, что вынуждают нас пересмотреть основные макроэкономические показатели в базовом сценарии 1 в худшую сторону. Сценарное конструирование в основе своей имеет среднегодовую прогнозную цену на нефть. По нашим оценкам, в 2015 г. ее уровень составит 55 долл./барр. На 2016 г. нами представлены три сценария, при этом базовый по своим предпосылкам близок к сценарию Минэкономразвития России и предполагает среднегодовую цену на нефть на уровне 55 долл./барр. Два других сценария - пессимистичный (цена на нефть 40 долл./барр.) и оптимистичный (70 долл./барр.) - представляют, с нашей точки зрения, верхнюю и нижнюю границы вероятного диапазона реалистичных сценариев.

31 июля 2015 г. Совет директоров Банка России в очередной раз принял решение снизить ключевую ставку на 0,5 п.п. - до 11,0% годовых в связи со смещением баланса рисков в сторону «охлаждения» экономики. В июле 2015 г. прирост потребительских цен составил 0,8% (0,5% в июле 2014 г.), превысив показатель июня текущего года на 0,6 п.п. В результате инфляция в июле 2015 г. по отношению к тому же месяцу предыдущего года достигла 15,6%. За первые 24 дня августа текущего года прирост ИПЦ составил 0,1%.

По оперативным данным Федерального казначейства, по итогам января-июля 2015 г. доходы федерального бюджета сократились по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года на 1,3 п.п. ВВП, а расходы - выросли на 3,3 п.п. ВВП. Доходы и расходы консолидированного бюджета субъектов РФ за первое полугодие текущего года относительно первых шести месяцев предыдущего увеличились на 1,0 и 0,3 п.п. ВВП соответственно. Дефицит федерального бюджета за январь-июль 2015 г. составил 2,8% ВВП, что на 4,6 п.п. ВВП ниже положительного сальдо федерального бюджета за первые семь месяцев предыдущего года. Консолидированный бюджет субъектов РФ по итогам января-июня 2015 г. исполнен с профицитом в 1,0% ВВП, на 0,7 п.п. превысившим показатель соответствующего периода 2014 г. Качество государственного управления и эффективность бюджетных расходов становятся определяющими внутренними факторами устойчивости бюджетной системы, ее способности адаптироваться к рискам, связанным со снижением цен на углеводороды и с замедлением экономического роста.

Результаты декомпозиции роста показателя выпуска в 2014 - первом полугодии 2015 гг. свидетельствуют о перераспределении значимости факторов роста - от экстенсивных его составляющих к отрицательному вкладу интенсивных факторов. В первом полугодии 2015 г. поддержание темпов роста объемов затрат труда и капитала на уровне предыдущих лет не позволило компенсировать неблагоприятные изменения ценовой конъюнктуры на мировых рынках сырья, что привело к сокращению объемов выпуска. В структуре экстенсивных факторов, как и ранее, доминирующую роль играли затраты капитала, связанные со стабильным увеличением основных фондов.

В текущем году сокращение внутреннего спроса оказывало негативное влияние на российский рынок: индекс оборота розничной торговли в июле 2015 г. в годовом выражении составил 90,8%, платных услуг населению - 97,5%, инвестиций в основной капитал - 91,5%. Выпуск обрабатывающих производств снизился в июле текущего года по сравнению с июлем предыдущего до 92,9%. Неблагоприятное влияние на динамику обрабатывающего сектора оказывает сокращение выпуска капитальных товаров.

Инвестиции в основной капитал в январе-июле 2015 г. в реальном выражении составили 94,1%, а в июле - 91,5% от соответствующих показателей предыдущего года. В структуре источников финансирования инвестиций усилилась тенденция к увеличению доли собственных средств и средств федерального бюджета. В сегменте крупных и средних предприятий за первое полугодии 2015 г. падение инвестиций в основной капитал составило 7,3% относительно соответствующего периода предыдущего года.

Продолжающееся сокращение российского внешнеторгового оборота сопровождается изменением как его товарной, так и географической структуры. Ухудшение условий торговли в первом полугодии 2015 г. стало определяющим фактором снижения профицита торгового баланса РФ по сравнению с уровнем аналогичного периода предыдущего года. Российская Федерация выполняет взятые на себя при присоединении к Всемирной торговой организации обязательства: с 1 сентября 2015 г. снижены импортные и экспортные пошлины на ряд товаров.

Анализ июльских данных о состоянии и ожиданиях предприятий конъюнктурных опросов, проводимых Институтом экономической политики им. Е.Т. Гайдара 1, показал дальнейшее втягивание российской промышленности в «болото» вялотекущего кризиса образца 2015 г. Ни один из важнейших показателей до сих пор так и не продемонстрировал привычных кризисных изменений. Негативная же динамика спроса и выпуска, наблюдавшаяся в июле текущего года, была мало похожа на фронтальный спад конца 2008 г.

Заметно «просевший» в предыдущем месяце диффузный индекс заработной платы в июне 2015 г. восстановился до своих обычных (для июня последних пяти лет) значений и оказался равен 57%, увеличившись, таким образом, за месяц на 24 пункта. «Упрочил позиции» и диффузный индекс выпуска (+11 пунктов), чего не скажешь о трехмесячных прогнозах выпуска: здесь значение диффузного индекса оказалось на 8 пунктов ниже значения за предыдущий месяц и на 10 - за соответствующий период 2014 г. Сопоставление июня 2015 г. с июнем 2014 г. выявило ухудшение ситуации практически по всем измеряемым показателям. Сильнее всего это отразилось на накоплении запасов готовой продукции, а также на загрузке производственных мощностей и рабочей силы. Так, доля предприятий, работающих менее чем на 1/2 свой мощности, увеличилась по сравнению с прошлым годом на 21 п.п., а число предприятий, занимающих свою рабочую cилу менее чем на 1/2, выросло на 8 п.п. Раздел «Экономическая ситуация в промышленности в первой половине 2015 г.» описывает более широкий круг экономических категорий и позволяет подробнее оценить положение в российской промышленности с учетом ряда нетрадиционных показателей.

Анализ динамики промышленного производства свидетельствует о продолжении снижения выпуска в обрабатывающих производствах, в то время как в добывающем секторе наметился устойчивый положительный тренд. Если в краткосрочной перспективе экономика не столкнется с новыми шоками условий торговли, существенным расширением санкций и финансовой нестабильностью, появятся основания для осторожного оптимизма: общий индекс промышленного производства может оттолкнуться от «дна» уже к концу 2015 г.

В июле 2015 г. продолжились основные негативные тенденции развития российского банковского сектора, характерные для последних месяцев: ухудшение качества активов, снижение интенсивности кредитных операций, убыточность банковской деятельности.

В августе 2015 г., несмотря на негативную динамику цен на нефть, индекс ММВБ продемонстрировал более чем 7%-ный рост при среднем значении в 1677 пунктов. В этот период повышались все отраслевые индексы, наиболее сильно - индекс химической и нефтехимической промышленности (+17,2%). Отток из фондов, ориентированных на российский рынок, продолжается уже 14 недель подряд и составил с начала года почти 880 млн. долл. Ситуация на внутрироссийском рынке корпоративных облигаций в августе текущего года постепенно ухудшалась, что было обусловлено неблагоприятными тенденциями на внешних рынках. Основными негативными явлениями стали рост средневзвешенной доходности эмиссий и по-прежнему сложная ситуация с исполнением эмитентами своих обязательств перед держателями облигаций. Тем не менее отмечалась умеренно позитивная динамика таких ключевых показателей рынка, как его объем и индекс; активность инвесторов на первичном и вторичном сегментах рынка сохранялась на среднегодовом уровне.

Объем ипотечных жилищных кредитов (ИЖК), предоставленных во втором квартале 2015 г., составил 242,53 млрд. руб., что на 44,23% меньше объема ИЖК за аналогичный период предыдущего года. Величина остаточной задолженности по ИЖК на 1 июля 2015 г. достигла 3,608 трлн. руб. Доля просроченной задолженности по ИЖК в рублях в остаточной задолженности на 1 июля 2015 г. составила 0,98% против 0,92% на 1 апреля 2015 г. Доля задолженности по дефолтным ИЖК (с просроченными свыше 180 дней платежами) относительно общей задолженности увеличилась на 1 июля 2015 г. до 2,08%. Средневзвешенная ставка по выданным в июне 2015 г. ИЖК в рублях составила 13,29% годовых, а средневзвешенная ставка за полгода - 14,04% годовых. В рамках государственной программы субсидирования процентных ставок по ипотечным кредитам на покупку жилья в новостройках (ставка не более 12% годовых) за второй квартал 2015 г. выдано 52 тыс. кредитов на сумму более 90 млрд. руб., что составляет 38% от объема предоставленных за этот период ИЖК.

Продолжается падение реальных располагаемых денежных доходов населения и увеличивается доля населения с денежными доходами ниже прожиточного минимума. При общем снижении реальных доходов, а также реальных зарплат этот процесс дифференцирован по разным отраслям и сферам деятельности. Наибольшее сокращение реальных зарплат произошло в строительстве, финансовой деятельности, сферах государственного управления и обеспечения военной безопасности, издательской деятельности, гостиничном и ресторанном бизнесе. В сельском же хозяйстве, добыче полезных ископаемых, обрабатывающих производствах, торговле, предоставлении коммунальных и социальных услуг уровень реальной зарплаты сократился в наименьшей степени.

Гармонизация и приведение законодательства Республики Крым и города федерального значения Севастополя в соответствие с правовой системой России - необходимый элемент после вхождения указанных территорий в состав РФ. Переходный период на крымской территории закончился 1 января 2015 г. и составил 10 месяцев. В связи с незначительным сроком переходного периода законодатель создал очевидные проблемы правоприменения, решение которых требует дополнительных средств и инструментов.